招银国际：上调百胜中国-S评级至“买入” 目标价升至426.17港元

招银国际发布研究报告称，买入上调（09987）评级至“买入”，招银中国至港但预计二季度销售将同比下降14%，国际净亏损将达1400万美元，上调同店销售将下降17%，百胜而肯德基/必胜客的至价升门店经营利润率也将下降至7%/2%，目标价上调至426.17港元。目标尽管二季度开店速度受减慢，买入但该行相信公司下半财年将提升开店速度，招银中国至港有望维持全年1000-1200新开门店的国际目标不变，这些新开门店将在未来数年带来可观利润。上调

该行表示，百胜对下半财年的至价升展望转趋乐观，预计公司在3/4季度同店销售将实现-4%/+17%，目标受惠于：1）低基数，买入2）逐渐解封堂食，3）消费者对性价比高餐厅需求更大。尽管成本压力犹在，当中食油、家禽、咖啡豆、包装材料、员工成本均受成本上涨压力影响，但该行对百胜控制成本的能力较有信心，通过：1）售卖鸡只更多不同的部位，或者卖原只鸡（入货成本更低），2）售卖更多牛和海鲜的食品，3）锁定咖啡豆的长期价格，4）提高员工的产能，5）延迟门店翻新以降低成本。