国泰君安：维持特步国际增持评级 22Q3流水符合预期

发布研究报告称，国泰国际维持（01368）“增持”评级，君安考虑到库存压力较大，维持Q4折扣或有所加深，特步下调2022-24年归母净利润预测至10.8/12.7/15.3亿元。增持公司特步主品牌国庆黄金周期间流水同比增长中双位数，评级表现不及其预期，水符国庆假期后20%门店受疫情影响，合预流水增速大幅放缓，国泰国际库存面临较大压力，君安因此目前对于2023年持谨慎态度。维持该行预计Q4（尤其是特步双十一期间）公司将加深零售折扣以加速库存出清，确保后续品牌的增持健康发展。

报告中称，评级主品牌方面，水符公司Q3流水符合预期，全年收入增长确定性较强，展望全年，由于主品牌采用批发模式，订单已经锁定，收入增长确定性较强，该行维持2022全年主品牌收入增长25-30%的预期。新品牌方面，索康尼Q3流水翻倍增长，预将于2023年初开设加盟门店；迈乐尽管目前规模尚小（主要通过电商渠道销售），但Q3流水也实现翻倍增长。预计全年专业运动品牌收入增速有望超过此前预期（60%-70%）。另目前时尚运动品牌的供应链及物流问题基本恢复正常，维持2022全年收入增长30%+预期。