高盛质疑“最可靠”衰退指标：收益率曲线倒挂未必预示衰退

美国经济前景近几周有所改善，最可靠但美国国债收益率曲线倒挂程度仍接近至少40年来最严重的高盛挂水平。

集团利率策略师普拉文•科拉帕蒂（Praveen Korapaty）和威廉•马歇尔（William Marshall）在周三发布的质疑指标一份客户报告中说，与普遍看法相反，衰退收益示衰美国国债收益率曲线严重反转可能是率曲在暗示，经济衰退的线倒可能性正在下降，而不是必预上升。

他们的最可靠观点基于一个收益率曲线模型，他们说，高盛挂这表明交易员对经济中利率的质疑指标自然均衡水平等事情做出过时的假设，这是衰退收益示衰一个不可靠的经济学概念，正式名称为“r*”。率曲

债券交易员将收益率（收益率与债券价格走势相反）推高到如此之高的线倒一个原因是，投资者仍然认为r*的必预收益率过低。

高盛策略师在报告中表示：“投资者似乎固守着上个周期以来长期停滞、最可靠低r*的世界观。我们认为本轮周期不同，经济能够支撑高于目前假设的长期实际利率。”

他们写道，如果这是真的，这将意味着“从机械角度来说．．．．加深的反转对衰退几率的影响似乎与通常认为的相反。”

美国国债收益率曲线的倒挂曾经可靠地预测了衰退的到来。圣路易斯联储的数据显示，至少自上世纪80年代以来，每次美国经济衰退之前，三个月至10年期国债收益率曲线都会出现倒挂，这条收益率曲线被交易员和策略师认为是各种收益率曲线息差中最准确的。

然而，并非只有高盛的策略师们对收益率曲线传达的信息表示怀疑。杜克大学金融学教授坎贝尔•哈维（Campbell Harvey）曾帮助率先使用收益率曲线，但他最近也表示，他认为该指标这次发出了“错误信号”。

其他一些人也指出，虽然收益率曲线倒挂在历史上预示着经济阵痛将至，但美国股市通常不会持续疲软。