光大期货【白糖】：强当下弱预期格局仍将延续

原糖：短期原糖期价相对坚挺。光大格局巴西方面压榨进入到最高峰，期货强当生产进度已经恢复到上榨季同期水平，白糖出口也相当乐观，下弱7月巴西出口288万吨，预期延续同比增长16.8%。光大格局印度方面宣称为避免下榨季增产带来国内库存累积，期货强当将允许本榨季额外出口120万吨食糖，白糖这一额外配额将使21/22榨季食糖出口总量超过目前允许的下弱1000万吨限额。

国内：疫情反复对于旅游业的预期延续影响仍存，市场对于中秋节备货也较为谨慎，光大格局有部分刚需采购。期货强当上周现货最新报价5750-5800元/吨，白糖较上周下调20-50元/吨。下弱配额外进口成本约6050-6130元/吨。预期延续

小结：尽管印度放开出口限额，但因目前国际糖价低于印度无补贴出口价格，暂时难以实现出口，市场短期关注巴西制糖比变化，中期仍受到印度新榨季增产的制约，期价低位徘徊。但机构对于新榨季食糖过剩量给出的预期仅为200多万吨，矛盾并不突出，疲弱市场环境下原糖价格短期仍低位徘徊。

受远期的悲观预期拖累，国内期价近月合约也快速走弱，表现超跌。短期移仓影响仍在，震荡加剧，但成本线之下不宜过度看空，未来1月合约受增产预期压制仍以弱势为主。